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　　单季度营收创历史上最新的记载，赢利率受费用连累较多。公司发布2025前三季度成绩，完成盈余收入40.39亿元(YoY+21.20%)，归母净赢利3.73亿元(YoY-18.71%)。对应3Q25完成盈余收入15.15亿元(YoY+27.48%，QoQ+14%)，创单季度历史上最新的记载；完成归母净赢利1.30亿元(YoY-13.84%)。公司Q3毛利率环比有所提高，但净利率受费用端影响短期承压。赢利下滑首要系：1）为应对下流需求，公司添加人员及自动化设备投入，导致管理费用添加，前三季度管理费用同比添加41.80%；2）存货规划添加计提的存货贬价预备添加；3）利息收入削减导致财务费用添加。

　　“智驾平权”趋势明晰，竞赛格式安稳。依据佐思轿车研究院数据，2025年比亚迪、吉祥、长安、奇瑞等车企加快在中低端车型遍及智驾功用，推进25年前8个月国内L2及以上智驾浸透率提高至63%。公司作为高频高速连接器龙头，深度获益于职业扩容，1H25公司轿车连接器完成盈余收入8.11亿元，同比添加35.84%，Q3添加进一步提速。公司已进入大部分国内客户供应链，并成功开辟海外商场，中长期生长逻辑明晰，竞赛格式安稳。

　　消费电子事务稳健，活跃卡位机器人新机遇。消费电子事务作为公司根本盘，鄙人半年安卓新机发布旺季拉动下坚持稳健。公司作为华为Mate系列手机射频连接器首要供货商，获益于新机ASP提高。一起，公司软板事务引进新的优质客户，在可穿戴、车载等范畴完成较好使用，全体盈余才能改进显着。此外，公司活跃卡位人形机器人等新赛道，其车载高频高速连接器技能与产品可复用于机器人传感器信号传输，有望在机器人量产元年占有先发优势。出资主张：下调盈余猜测，保持“优于大市”评级。

　　因为需求迸发，公司快速扩产导致费用提高超越此前预期，咱们下调盈余猜测，估计公司25-27年归母纯赢利是6.1/8.0/9.3亿元（前值为8.2/10.1/12.0），同比-2.4%/+31.8%/+16.2%，当时股价对应PE37/28/24x，保持“优于大市”评级。